公司投资评级 - 平安银行的投资评级为“买入（维持）”[3] 报告的核心观点 - 平安银行上半年营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为-13%、-14.3%、1.9%，较1Q分别变动1.1、0.7、-0.4pct。营收主要构成上：净利息收入同比下降21.6%，非息收入同比增长8%[8] - 平安银行持续推进零售业务变革转型，增加中期分红安排，有利于提高现金分红的及时性，稳定投资预期[15] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本为194.06亿股，总市值为1,946.41亿元，一年最低/最高股价为8.36/11.13元，近3月换手率为54.02%[5] 股价相对走势 - 相对和绝对收益表现：1个月相对收益1.85%，绝对收益-2.62%；1年相对收益4.41%，绝对收益-3.79%[6] 要点 - 平安银行上半年实现营业收入771亿，YoY-13%，归母净利润259亿，YoY+1.9%。加权平均净资产收益率11.88%（YoY -0.77pct）[7] 分红安排 - 2024年中期分红率（归母口径）18.4%。根据财报披露，公司2024年中期利润分配方案已经董事会批准，归属普通股股东净利润口径分红率20%，归母净利润口径分红率18.4%[9] 贷款结构调整 - 平安银行持续主动调整贷款结构，零售贷款中抵押类占比超6成。24Q2末，平安银行生息资产、贷款同比增速分别为4.4%、-0.7%，增速较1Q末分别变动0.4、-2pct[10] 非信贷类资产 - 上半年金融投资增加1217亿，其中，2Q单季金融投资增加671亿，较低基数下同比多增717亿；同业资产2Q单季增加182亿[11] 存款增速 - 对公、零售存款增速双提升，存款占比升至72.1%。24Q2末，平安银行付息负债、存款同比增速分别为3.6%、5.6%，增速较1Q末分别变动-1、6.1pct[12] 息差 - 24Q2息差环比1Q收窄10bp至1.91%，主要受生息资产收益率下行拖累。平安银行上半年累计净息差1.96%，环比1Q下降5bp[12] 非息收入 - 非息收入增长8%，主要受净其他非息收入提振。24H1平安银行非息收入同比增长8%至280亿元[14] 资产质量 - 不良贷款率稳于1.07%，风险抵补能力保持平稳。公司保持较强问题资产处置力度，上半年核销贷款305亿（其中2Q核销128亿）[14] 资本充足率 - 受分红等因素影响，各级资本充足率环比下降。24Q2末，平安银行核心一级/一级/资本充足率分别为9.33%、10.97%、12.76%，较1Q末分别下降0.26、0.29、1.03pct[14] 盈利预测、估值与评级 - 维持公司2024-26年EPS预测为2.45/2.54/2.67元，当前股价对应PB估值分别为0.45/0.41/0.38倍。维持"增持"评级[15] 资产负债结构 - 发放贷款和垫款/生息资产占比60.7%，较上季变动（pct）-1.4。公司贷款/贷款占比41.3%，较上季变动（pct）2.0。零售贷款/贷款占比53.4%，较上季变动（pct）-0.6。金融投资/生息资产占比26.9%，较上季变动（pct）1.1[23] 资本充足率 - 资本充足率12.76%，较上季变动（pct）-1.03。一级资本充足率10.97%，较上季变动（pct）-0.29。核心一级资本充足率9.33%，较上季变动（pct）-0.26。风险加权资产同比增速6.1%，较上季变动（pct）1.5[30]