报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 高端化节奏略有放缓，主流表现较好带动整体收入增长 - 2024H1 量价齐升趋势不改，但2024Q2转为量增价减，内部结构略有分化，高端化节奏放缓 [11] - 2024H1高档/主流/经济收入分别同比+2.8%/+4.4%/+11.4%，2024Q2高档/主流/经济收入分别同比-1.9%/+5.1%/+10.7%，主流产品带动Q2收入增长 [11] 成本压力和费用投入增加扰动利润，利润弹性有待释放 - 2024H1/2024Q2公司吨酒成本分别同比-0.6%/+2.1%，毛利率分别同比+0.7/-1.0pct至49.2%/50.5% [12] - 2024H1公司销售/管理/财务费用率分别同比+0.7/-0.1/+0.2pct，2024Q2销售/管理/研发费用率分别同比+1.3/-0.3/+0.2pct [12] - 2024H1归母净利率/扣非归母净利率分别同比持平/-0.03%，2024Q2单季归母净利率/扣非归母净利率分别同比-0.79/-0.84pct [12] 分区域分析 - 2024H1西北区/中区/南区营收分别同比+1.5%/+2.9%/+6.8%，2024Q2西北区/中区/南区营收分别同比+0.1%/-1.2%/+4.6%，南区表现较为亮眼 [11]