公司投资评级 - 报告对公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩受子公司格拉默拖累，整体业绩承压，但继峰分部盈利持续提升 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩 - 2024年上半年，公司实现营收110.06亿元，同比增长5.47%；归母净利润0.53亿元，同比下降35.54%；扣非归母净利润0.27亿元，同比下降74.31%。毛利率为14.52%，同比增长0.31个百分点；净利率为0.40%，同比下滑0.43个百分点 [2] - 2024年第二季度，公司营收57.19亿元，同比增长7.41%，环比增长8.18%；归母净利润0.34亿元，同比增长52.02%，环比增长78.63%；扣非归母净利润0.11亿元，同比下降72.3%，环比下降31.1%。毛利率为14.37%，同比下滑0.14个百分点，环比下滑0.31个百分点；净利率为0.54%，同比增长0.14个百分点，环比增长0.29个百分点 [3] 费用管控 - 2024年第二季度，公司三费费用率为10.76%，同比下降0.43个百分点，环比下降1.60个百分点。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.22%、8.68%和0.86%，同比分别下降0.29个百分点、增长0.92个百分点和下降1.06个百分点。财务费用率下降主要系完成了国内低成本银行贷款置换了格拉默高成本的2亿欧元贷款，财务成本同比下降0.6% [4] 战略新兴业务 - 2024年上半年，继峰分部实现营业收入24.84亿元，同比增长52.00%；归母净利润0.97亿元，同比增长14.17%。乘用车座椅业务向客户交付座椅产品8.9万套，实现销售额8.97亿元，同比数倍增长（去年同期为1.08亿元），归母净利润-0.23亿元，同比亏损大幅收窄（去年同期为-0.61亿元）。公司获得来自德国宝马、某头部新能源主机厂等6个座椅项目定点，预计订单总金额达319亿元 [5] 投资建议 - 由于格拉默增长不及预期，下调公司24-26年归母净利润至3.45/8.23/12.37亿元（此前为4.19/8.26/12.38亿元），维持"买入"评级 [6]