报告公司投资评级 - 中炬高新（600872）的投资评级为“买入（维持）”，当前股价为19.80元[1] 报告的核心观点 - 中炬高新2024年中报显示，上半年营收26.2亿元，同比下降1.4%；归母净利润3.5亿元，同比增长17.9亿元；扣非归母净利润3.4亿元，同比增长14.5%。Q2单季营收11.3亿元，同比下降12%；归母净利润1.1亿元，同比增长17.03亿元；扣非归母净利润1.02亿元，同比下降32.4%。公司业绩低于市场预期[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 上半年实现营收26.2亿元，同比-1.4%；归母净利润3.5亿元，比去年同期增加了17.9亿元；扣非归母净利润3.4亿元，同比+14.5%。Q2单季营收11.3亿元，同比-12%；归母净利润1.1亿元，比去年同期增加了17.03亿元；扣非归母净利润1.02亿元，同比-32.4%[2] 主业收入承压 - 24H1/24Q2美味鲜子公司实现收入25.6/10.9亿元，同比-0.6%/-12.1%。分产品看，24Q2酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品收入增速分别为-22%/-15.4%/+29.1%/-30.9%。分区域看，上半年东部/南部/中西部/北部收入增速分别为+3.1%/-4.1%/-6.4%/-10.4%[2] 盈利能力提升 - 24H1/24Q2美味鲜毛利率为37.1%/36.9%，同比+5.2pp/+4.2pp。上半年销售费用率同比+2.3pp至10.8%，管理费用率同比+0.6pp至7%。24H1公司扣非净利率同比+1.8pp至13%，其中美味鲜净利率为15.3%，同比+2.1pp[2] 内部改革与未来展望 - 公司自新高管团队上任以来，持续推动管理体制改革，营销端建立事业部体制。推进2024年股权激励计划，地产业务剥离与美味鲜少数股权收回等事项稳步推进。展望未来，随着改革成效逐步显现，叠加原料成本价格维持低位，全国渠道招商蓄势待发，公司未来业绩高增值得期待[2] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为0.90、1.13元、1.43元，对应动态PE分别为22倍、18倍、14倍，维持"买入"评级[2]