报告评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司是全球领先的保健品 CDMO 企业,在中国、欧洲、美国建立了七大生产基地和五大研发中心,以丰富的多剂型、多功能产品广泛服务于全球客户 [15] - 公司内生外延双管齐下,持续客户和产品拓新,收入端延续较快增长 [11] - 产品结构优化叠加规模效应促使毛利率持续改善,费用率季节性提升 [12][14] - 中长期来看,保健品行业受宏观经济周期波动影响较小,有望维持相对稳健的行业增速;公司作为代工厂龙头企业,竞争力逐步增强,市占率有望稳步提升,预期表现优于行业 [15] - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入分别为 43.58/49.84/56.06 亿元,同比增长 21.67%/14.36%/12.47%;实现归母净利润分别为 3.97/4.87/5.78 亿元,同比增长 41.38%/22.51%/18.77% [16] 财务数据总结 - 2024H1，公司实现营业收入 19.90 亿元,同比增长 28.85%;实现归母净利润 1.54 亿元,同比增长 52.66%;实现扣非归母净利润 1.54 亿元,同比增长 55.48% [10] - 2024H1，公司综合毛利率为 32.05%,同比增长 2.6pct;净利率为 6.83%,同比增长 1.66pct [12] - 2024Q2，公司综合毛利率 33.35%,同比+2.41pct;净利率为 7.90%,同比增长 0.64pct [14]