公司投资评级 - 维持"买入-A"评级 [10] 报告的核心观点 - 春风动力2024年上半年业绩优异，四大核心逻辑驱动公司高成长 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年实现营收75.29亿元，同比增长15.73%；归母净利润7.09亿元，同比增长28.49% [2] - 2024年Q2实现收入44.68亿元，同比增长23.20%，环比增长45.96% [3] - 2024年Q2实现归母净利润4.31亿元，同比增长26.35%，环比增长55.40% [5] 业务表现 - 摩托车业务：2024年上半年上市多款新车型，实现销量15.39万辆，收入32.48亿元，同比增长41.95%。内销6.8万辆，收入14.46亿元，同比增长38.25%；外销8.58万辆，收入18.02亿元，同比增长45.07% [3] - 全地形车业务：2024年上半年上市新产品，实现收入35.32亿元，同比减少1.55% [4] - 电动两轮车业务：2024年上半年上市三款新产品，实现销量2.04万辆，收入1.16亿元 [4] 财务指标 - 2024年Q2综合毛利率30.82%，同比减少0.52个百分点，环比减少1.70个百分点 [5] - 2024年Q2期间费用率18.17%，同比增加0.52个百分点，环比减少1.48个百分点 [5] 长期成长逻辑 - 全地形车产品结构改善：公司将加速布局UTV & SSV产品，利用成本管控能力、技术、渠道能力，提升高端产品市占率 [6] - 国内中大排摩托车迎来新品周期：公司已上市首款四缸仿赛500SR，即将上市三缸仿赛675SR，国内市占率有望提升 [7] - 中大排摩托车加速出海：公司产品力强，2024年上半年外销8.58万辆，同比增长45.07%，未来出口销量有望保持高速增长 [8] - 电动两轮车业务逐步发力：公司加速布局主品类航道、主价格航道，2024年上半年国内渠道数量增长81.03%，海外渠道数量增长181.25% [8] 投资建议 - 预计公司2024-2026年净利润分别为13.1/18.3/23.4亿元，对应PE分别为15.6/11.1/8.7倍，给予公司2024年20倍PE，对应6个月目标价173.6元/股 [8]