报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司作为国内特种电机领域的领导者，大力开发以核电、高效节能、低碳环保电机为主的新一代高效节能产品 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，公司实现营业收入24.81亿元，同比下降6.43%，归母净利润1.75亿元，同比下降19.57%。基本每股收益0.2934元，同比下降19.55%，销售毛利率22.94%，同比略增0.2个百分点，净利率8.41%，同比下降1.08个百分点 [1] - 2024年第二季度，公司实现营业收入13.28亿元，同比增长20.52%，归母净利润0.82亿元，同比下降18.91% [1] 核电业务 - 受益于三代核电机组密集核准和投建，核电产品营收持续维持高增长，达到5.54亿元，同比增长132.53%。公司于2023年11月收购哈电动装51%股权，哈电动装是国内三代核电主泵龙头，2024年上半年实现营收7.8亿元，同比增长42.16%，净利润6928.76万元，同比增长99.36% [1] - 公司计划2024年总投资7.34亿元，其中主氦风机成套产业化项目投资金额达4030万元，计划于年底投产使用。公司是四代核电高温气冷堆核心装备主氦风机的核心供应商，已具备主氦风机量产能力，目前市场主氦风机共招标24台套，公司中标18台套，中标台套数与中标金额均占有75%市场份额 [1] 财务优化 - 公司计划以10.92元/股的发行价格，向哈电集团定向发行1.02亿股A股股票，募集资金不超过11.12亿元，拟全部用于偿还哈电集团委托贷款的流动资金。本次发行完成后，公司资产负债率将从61.82%下降至50.03%，从而优化资本结构，降低每年利息成本及财务费用，减少后续现金流出，增厚公司利润规模 [1] 盈利预测 - 预计公司2024年至2026年营收分别为51.95亿元、57.64亿元、67.71亿元，增速分别为-2.4%、10.9%、17.5%，归母净利润分别为4.14亿元、4.69亿元、5.45亿元，增速分别为3.5%、13.4%、16.3%，以8月15日收盘价为基准，2024年至2026年PE为18X、16X、13X [1]