报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [16] 报告的核心观点 1. 新增产能持续释放,产销双增驱动上半年收入快速增长 [11][12] 2. 食品卡价格下滑+木浆成本上行,二季度盈利能力略有下滑 [13][14] 3. 浆纸一体化稳步推进,预计到2025年末公司总产能将实现翻番,盈利确定性进一步增强 [16] 公司经营情况总结 1. 2024年上半年公司实现营收34.3亿元,同比+20.8%;实现归母净利润2.3亿元,同比扭亏为盈 [10] 2. 1H2024公司机制纸产量58.1万吨,销量56.6万吨,同比分别+20.6%/+32.8% [11] 3. 1H2024公司毛利率为12.1%,同比+6.8pcts,其中2Q毛利率环比下降1.7pcts [13][14] 4. 1H2024公司期间费用率为4.8%,同比+0.5pcts [15] 公司未来展望 1. 公司湖北基地35万吨瓦楞纸产能已投产,另有一条工业包装纸产线将于2025年初开试运行 [16] 2. 公司江西基地30万吨化机浆产能已投产,基本实现食品白卡和文化纸所需化机浆的完全自给 [16] 3. 预计到2025年末,公司总产能将实现翻番,浆纸一体化程度大幅提升,盈利确定性进一步增强 [16]