报告公司投资评级 - 公司维持"中性"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024 上半年实现营业收入 771 亿元，同比下降 13.0%，增速较一季报略微回升 1.0 个百分点 [1] - 2024 上半年实现归母净利润 259 亿元，同比增长 1.9%，保持正增长 [1] - 2024 年二季末总资产同比增长 4.6%至 5.75 万亿元，略低于 7.3%的行业整体增速，略高于股份行 3.7%的总体增速 [1] - 公司上半年日均净息差 1.96%，同比降低 59bps，主要是因为公司主动调整资产结构，同时受市场利率下行、有效信贷需求不足及贷款重定价等因素影响 [1] - 上半年手续费净收入同比下降 20.6%，主要是代理个人保险以及信用卡手续费收入下降较多 [1] - 其他非息收入同比大幅增长 57%，主要是公司把握市场机遇，债券投资等业务的非利息净收入实现增长 [1] - 公司资产质量依然承压，2024 上半年不良生成率 2.22%，同比上升 24bps [1] 财务指标总结 - 2024-2026 年归母净利润预计为 470/484/518 亿元，同比增速 1.1%/3.0%/7.0% [7] - 2024-2026 年摊薄 EPS 预计为 2.23/2.30/2.47 元 [7] - 2024-2026 年 PE 预计为 4.5/4.4/4.1x，PB 预计为 0.45/0.42/0.39x [7] - 2024-2026 年 ROA 预计为 0.82%/0.80%/0.82%，ROE 预计为 11.3%/10.8%/10.8% [11] - 2024-2026 年核心一级资本充足率预计为 9.42%/9.60%/9.72%，一级资本充足率预计为 11.10%/11.28%/11.40% [11]