公司投资评级 - 平安银行的投资评级为“买入-A”，维持评级，6个月目标价为13元[10] 报告的核心观点 - 平安银行2024年中报显示，营收增速为-12.95%，拨备前利润增速为-14.25%，归母净利润增速为1.94%。报告指出，平安银行仍在重塑资产负债表，这对营收增速的压力继续体现，市场对此已有一定预期[3] 根据相关目录分别进行总结 规模扩张速度持续放缓 - 平安银行生息资产（日均余额口径）同比增长1.37%，较一季度增速下降0.64个百分点。信贷增速延续下行趋势，非信贷类资产并未显著增加。平安银行未选择依靠债券类资产扩张的路径，而是重塑资产负债表[5] 贷款结构调整 - 平安银行二季度单季新增贷款（季末时点数）为-686亿元，日均余额口径的新增信贷为142亿元，均明显偏弱。一般对公贷款投放显著多增，主要受益于制造业、科技企业、绿色金融等实体领域贷款增长。同时大幅压降低收益的票据贴现。零售信贷仍在主动调整结构，实现“量、价、风险”的再平衡[6] 零售信贷结构调整 - 风险相对较高的信用卡、消费贷、经营贷余额持续收缩，仅住房按揭贷款小幅增长。平安银行对零售信贷的经营策略主要是加大住房按揭、持证抵押、新能源汽车等相对低风险贷款的投放，并实现客群结构从中高风险向低风险转移，扩大优质客户占比[7] 净息差环比继续承压 - 平安银行二季度单季净息差为1.91%，环比下降10bps，同比下降56bps，对净利息收入增长形成明显拖累[9] 非息收入表现优异 - 平安银行二季度非息收入同比增长11.1%，较一季度增速提升6.2个百分点，主要受益于市场利率下行，债券投资等业务收入实现较快增长[19] 资产质量稳健 - 平安银行二季度末不良率环比持平，不良贷款生成率（年化）为1.81%，较一季度下降37bps，较去年同期下降14bps。资产质量保持稳健[21][22] 投资建议 - 考虑到当前经济仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战，银行业资产端收益率承压，净息差可能仍将下行，预计平安银行2024年营收增速为-11.27%，利润增速为0.06%。由于公司目前估值隐含了较为悲观的预期，分红率显著提升，增强了公司高股息率的优势，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为13元[25]