投资评级 - 上峰水泥的投资评级为“优于大市”，维持评级[1] 核心观点 - 报告预计24Q3水泥行业盈利水平同比由负转正，公司预计2024上半年归母净利润为1.61.8亿元，同比下降69.89%66.13%，主要受水泥和熟料主产品价格同比下降影响，但从2024年6月开始水泥煤炭价格差逐步回升，预计行业盈利水平有望改善[7] - 公司继续推进“一主两翼”发展战略，包括水泥建材主业、骨料环保物流产业延伸和新经济投资，固定资产从2019年的26.5亿元提升至24Q1的51.3亿元，水泥产能大幅增长[8] - 公司积极分红和回购回报股东，2023年首次将分红比例提升至51.4%，2024年6月公告拟回购12亿元以维护公司价值及股东权益[9] 股票数据 - 2023年8月15日收盘价为6.33元，52周股价波动范围为5.95-9.95元，总股本和流通A股均为969百万股，总市值和流通市值均为6136百万元[1] 市场表现 - 上峰水泥相对于海通综指的表现为-34.15%至0.85%，时间跨度为2023年8月至2024年5月[4] - 上峰水泥相对于沪深300的绝对涨幅为-2.2%至-7.0%，相对涨幅为1.7%至9.8%，时间跨度为1个月至3个月[5] 财务数据及预测 - 2022年至2026年营业收入预测分别为7135、6397、5163、5215、5267百万元，同比增长率分别为-14.2%、-10.3%、-19.3%、1.0%、1.0%[11] - 2022年至2026年净利润预测分别为949、744、527、598、666百万元，同比增长率分别为-56.4%、-21.6%、-29.2%、13.5%、11.4%[11] - 2022年至2026年全面摊薄EPS预测分别为0.98、0.77、0.54、0.62、0.69元，毛利率预测分别为33.6%、27.7%、26.7%、27.1%、27.6%[11] 估值 - 维持“优于大市”评级，预计2024年至2026年EPS分别为0.54、0.62、0.69元/股，合理价值区间为7.568.64元/股[10] - 同类可比上市公司估值显示，上峰水泥的PE（倍）平均值为9.9，PB（倍）平均值为0.6[14]