报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 1) 2024H1，公司实现总营收276.72亿元（-9.34%），归母净利22.96亿元（-19.05%），扣非归母净利22.31亿元（-16.32%）[2] 2) H1总外销量同比-7.74%，包装肉制品吨利4719元 [2] 3) 包装肉制品结构升级带动H1毛利率提升，净利率受销售、管理、财务费用率增加以及政府补助减少影响 [2] 4) 公司持续推出新品，大力培育轻享鸡肉肠、轻咔能量香肠等高毛利新品，推动利润基石产品——包装肉制品吨利提升 [2] 5) 公司加快开发新渠道，持续推动网点扩增，有望推动肉制品销量稳健增长 [2] 6) 猪肉价上涨，公司有望通过冻品增厚利润 [2] 财务数据分析 1) 2024-2026年公司归母净利润预计分别为48.02、50.44、52.41亿元 [9] 2) 2024-2026年公司营业收入预计分别为58306.07、61321.81、64251.23百万元 [9] 3) 2024-2026年公司毛利率预计分别为17.95%、17.62%、17.52% [9] 4) 2024-2026年公司净利率预计分别为8.24%、8.23%、8.16% [9] 5) 2024-2026年公司ROE预计分别为22.97%、22.81%、22.47% [9]