报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"，维持评级[9] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩稳定增长，创新转型持续提速[1] - 公司2024年上半年实现营收158.7亿元，同比增长11.1%；归母净利润30.2亿元，同比增长139.7%，主要系上半年出售正大青岛产生的收益所致；经调整Non-HKFRS归母净利润15.4亿元，同比增长14.0%[2] - 公司创新产品及仿制药均体现出良好的增长趋势，创新药（自研）板块、创新药（license-in）板块及仿制药板块均有良好表现[7] - 鉴于公司在2024年上半年取得的成绩，维持2024-2026年公司营业收入及经调整Non-HKFRS归母净利润预测，即2024-2026年公司营业收入为298.39/336.92/379.42亿元，经调整Non-HKFRS归母净利润为29.75/33.80/38.81亿元，维持"买入"评级[8] 根据相关目录分别进行总结 创新产品（业绩） - 公司2024年上半年创新产品实现收入61.3亿元，同比增长14.8%，收入占比提升至38.6%，增长1.2个百分点；5年内新上市品种收入60.3亿元，同比增长39.6%，收入占比提升至38.0%。以艾贝格司亭α、贝伐珠单抗、曲妥珠单抗为代表的产品成为公司2024年上半年业绩增长的核心动力，公司创新转型已见成效[3] 创新产品（在研管线） - 截至2024年6月，公司2024年已获批4款新品种：安奈克替尼（ROS1/ALK/c-Met）、依奉阿克（ALK）、贝莫苏拜单抗（PD-L1）及利拉鲁肽。D-1553（KRAS G12C）、TQB3616（CDK246）、帕妥珠单抗、TQB5015（JAK/ROCK）、重组人凝血因子VIIa等品种有望于2025年上市。考虑到公司自研创新药开始陆续上市，公司后续创新转型有望维持强劲态势[4] 仿制药板块 - 公司2024年上半年仿制药实现收入97.4亿元，同比增长9%。截至第九批集采，公司年收入5亿以上仿制药均已纳入集采范围，后续利马前素片、依莫维斯等首仿/独仿品种仍能为公司仿制药板块提供增量；考虑到公司在仿制药领域拥有成熟的商业化团队，预计仿制药板块有望重新为公司业绩增长提供稳定动力[5] FS222数据亮眼，海外并购战略有望进入收获期 - 公司于2024年ASCO大会公布其海外子公司F-STAR的CD137/PD-L1双抗FS222的Ⅰ期临床数据。在19例既往接受过PD-1抗体治疗的转移性/晚期皮肤黑色素瘤患者中，ORR为47.4%，DCR为68.4%。考虑到FS222良好临床潜力及海外黑色素瘤广阔市场，FS222后续有望为公司带来可观收入，公司海外收购战略有望逐渐进入"开花结果"阶段[6]