公司投资评级 - 万凯转债的投资评级为AA/AA（中证鹏元）[序号][1] 报告的核心观点 - 万凯转债的发行规模为27亿元，期限6年，转股价为11.45元，到期补偿利率为8%，纯债价值为100.49元，对应YTM为2.41%，总股本稀释率为31.4%，流通股本稀释率为45.3%。预计上市首日转股溢价率为27%左右，对应价格为120.65元133.35元[序号][1] 根据相关目录分别进行总结 一、万凯转债分析 (一) 转债分析 - 万凯转债的发行规模为27亿元，期限6年，转股价为11.45元，到期补偿利率为8%，纯债价值为100.49元，对应YTM为2.41%，总股本稀释率为31.4%，流通股本稀释率为45.3%[序号][9] (二) 中签率分析 - 假设网上申购数为800万户，单户申购上限金额100万元，则中签率预计为0.011%[序号][14] 二、正股分析 (一) 公司简介 - 公司是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业之一，主要产品包括瓶级PET和大有光PET。公司的核心产品为瓶级PET，近三年及2024Q1占比在94%以上[序号][15] (二) 行业分析 - 瓶级PET属于环保高分子材料，广泛应用于软饮料、乳制品、酒类、食用油、调味品、日化、电子产品、医疗医药、现场制作饮品、生鲜果蔬等领域。全球瓶级PET市场需求从2014年的1934万吨增长至2022年的3293万吨，年复合增长率为6.88%[序号][20] 三、定价分析 - 采用同行业可比券和溢价率模型对上市首日价格进行预计，预计上市首日转股溢价率为27%左右，对应价格为120.65元133.35元[序号][51]