公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [117] 报告的核心观点 - 公司深耕核电主业，布局新能源领域，实施"核电+新能源"双轮驱动战略，积极推动核能"三步走"战略 [2] - 公司核电新项目开发稳健有序，目前在建机组数量保持第一梯队，引入社保基金会作为战略投资者，为公司战略发展提供资金支持 [117] 根据相关目录分别进行总结 核电业务 - 公司核电控股在运机组数量为25台，在建及核准待建机组15台，稳居核电第一梯队 [2] - 中国核能协会预计到2035年核电发电量占比将达10%，当前中国核电渗透率不到5%，发电量需求将继续保持快速增长 [2] - 公司在建机组数量饱满，计划未来几年内投运多台机组 [2] - 公司自主化三代核电技术"华龙一号"迈入全面建设阶段，四代核电高温气冷堆投入商运，多用途模块化小堆"玲龙一号"即将建成 [2] - 公司核电成本中固定资产折旧占比最高，随着华龙一号机组批量化建设，未来项目造价有望进一步下降 [2] - 公司近几年ROE一直保持在10%以上，随着核电项目折旧期和偿贷期结束，有望进一步提升 [2] 风光业务 - 公司风电、光伏发电量分别达109.04/124.78亿千瓦时，新能源合计233.82亿千瓦时，同比增长66.44%，未来盈利潜力十足 [2] - 2023年风电、光伏业务的毛利分别达到22.17亿元和36.60亿元，电力业务整体毛利率达到45.29%，光伏毛利率高达62.23%，风电毛利率也达到56.46% [137] - 公司积极推广核能供汽，如江苏徐圩核能供热厂作为国内首个以供汽供热为主兼顾电力供应的核动力厂；海南核电蒸汽供能进入土建阶段，三门核电、福清核电等积极规划中 [127] 投资建议 - 预计24/25/26年归母净利润为112.01/122.80/134.19亿元，各年度EPS分别为0.59/0.65/0.71元，对应8月15日收盘价PE分别为19/17/16倍 [117]