公司概况 - 卫光生物是中国差异化血液制品先锋，全球平台化生物医药新锐[1] - 投资评级为“买入”，首次覆盖[2] - 公司主要产品包括人血白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子三大类，共11个品种23个规格[23] 财务表现 - 公司营收从2017年的6.23亿元增长至2023年的10.48亿元，CAGR为9.05%[5] - 归母净利润从2017年的1.55亿元增长至2023年的2.18亿元，CAGR为5.85%[5] - 2023年，人血白蛋白营业收入为3.98亿元，同比增长54.52%[6] - 2023年，静注人免疫球蛋白营业收入为3.75亿元，同比增长56.76%[6] 研发进展 - 2023年，公司人凝血因子Ⅷ顺利取得《药品注册证书》[9] - 2024年5月，人凝血酶原复合物获得《药品注册证书》[9] - 新型静注人免疫球蛋白预计2024年完成Ⅲ期临床试验入组[9] 市场与行业 - 国内血液制品市场规模从2018年的283亿元增长至2022年的512亿元，CAGR为15.98%[51] - 2023年国内血液制品批签发量约为114百万瓶，2018-2022年CAGR为10.67%[51] - 血液制品行业准入壁垒高，相关监管政策严格[60] 投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为11.49/13.08/14.78亿元，归母净利润分别为2.36/2.67/3.04亿元[10] - 首次覆盖，给予“买入”投资评级[10]