报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 仙鹤股份（603733.SH）盈利环比改善，新项目放量可期。公司2024年上半年收入和净利润均实现显著增长，尤其是第二季度净利润同比增长381.3%。公司计划通过提升自给浆比例和使用低价浆来改善盈利状况。[1] - 强势纸种表现优异，积极出海扩张份额。公司在日用消费、食品医疗等领域的收入和产量均有显著增长，同时成功进入全球领先烟草公司供应链，外销收入大幅增加。[2] - 林浆纸一体化进程加速，成本周期逐步弱化。公司湖北和广西项目的新增产能将逐步投产，通过提升林浆自给率来弱化周期影响。[3] - 盈利显著改善，汇兑损益收窄。2024年第二季度毛利率和归母净利率均有所提升，费用率下降，财务费用波动主要由汇兑损益引起。[4] - 现金流表现靓丽，原材料囤积充足。2024年第二季度净经营现金流显著增加，存货维持高位。[5] 根据相关目录分别进行总结 公司财务表现 - 2024年上半年收入实现46.04亿元，同比增长22.2%，归母净利润5.50亿元，同比增长204.7%。第二季度收入和净利润分别实现23.95亿元和2.82亿元，同比增长24.1%和381.3%。[1] - 2024年第二季度毛利率为17.4%，同比增加9.1个百分点，归母净利率为11.8%，同比增加8.7个百分点。[4] - 2024年第二季度净经营现金流为4.91亿元，同比增加5.66亿元。[5] 公司业务发展 - 公司在日用消费、食品医疗等领域的收入和产量均有显著增长，外销收入高达3.66亿。[2] - 湖北和广西项目的新增产能将逐步投产，预计将投产约60万吨造纸产能。[3] 公司未来展望 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.7、14.7、18.8亿元，对应PE估值分别为10.8X、7.8X、6.1X。[6] - 公司计划通过提升自给浆比例和使用低价浆来改善盈利状况。[1] - 公司将继续通过提升林浆自给率来弱化周期影响。[3]