报告公司投资评级 - 评级：买入 [1] 报告的核心观点 - 产品渠道积极变革，品牌势能持续向上 [1] 公司基本数据 - 最新收盘价：38.00元 - 一年内最高/最低价：59.32/35.53元 - 市盈率：17.99 - 市净率：6.57 - 总股本：2.74亿股 - 总市值：104.27亿元 [6] 2024年上半年业绩 - 营业收入：24.59亿元，同比增长29.84% - 归母净利润：3.19亿元，同比增长30.00% - 扣非归母净利润：2.73亿元，同比增长17.96% - 24Q2营业收入：12.36亿元，同比增长23.44% - 24Q2归母净利润：1.60亿元，同比增长19.11% - 24Q2扣非归母净利润：1.35亿元，同比增长1.58% [8] 产品与渠道分析 - 分产品：辣卤零食/休闲烘焙/深海零食/蛋类零食/薯类零食/果干坚果/蒟蒻果冻布丁营业收入分别为8.98/3.42/3.24/2.39/2.21/2.10/1.83亿元，同比增长+25.81%/+12.60%/+11.83%/+150.54%/+39.34%/+95.98%/+44.01% - 分渠道：直营商超/经销（含新零售和其他渠道）/电商渠道营业收入分别为1.08/17.70/5.80亿元，同比-43.59%/+35.07%/+48.40%，营收占比分别为4.41%/72.00%/23.59% [8] 财务指标 - 毛利率：24H1为32.53%，同比-2.81pct - 销售/管理/研发/财务费用率分别为13.27%/4.51%/1.56%/0.28%，同比+0.71/+0.27/-0.84/-0.13pct - 归母净利率：24H1为12.99%，同比+0.02pct [8] 投资建议 - 预计2024、2025、2026年归母净利润分别为6.4亿元、8.2亿元、10.3亿元，同比分别增长32%、27%、26%，当前股价对应PE分别为16、13、10倍。维持买入评级 [9]