公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年展现出较强的业务增长韧性，游戏业务表现略超预期，新游和老游均有亮眼表现 [6] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润 - 2024年上半年，公司实现营业收入3206.18亿元，同比增长7%；归母净利润895.19亿元，同比增长72%。Non-IFRS归母净利润为1075.78亿元，同比增长53% [3] 分业务收入占比 - 增值服务、网络广告、金融及企业服务业务在收入中分别占比49%、19%和31% [3] 增值服务业务 - 2024年上半年，增值服务业务实现营收1574.51亿元，同比增长2%。本土市场游戏收入691亿元，同比增长2%，主要由于新游《DNFm》表现超预期；国际市场游戏收入275亿元，Supercell旗下《荒野乱斗》日活跃账户数创历史新高，流水同比增长十倍以上。小程序游戏总流水同比增长超30% [4] 网络广告业务 - 2024年上半年，网络广告业务实现营收563.77亿元，同比增长23%。AI驱动的广告技术平台升级和生态系统增长带动广告业务保持增长态势。公司推出生成式AI驱动的广告素材创意工具，提升广告投放效率。视频号总用户使用时长显著增长，推荐算法增强和本地化内容带动高毛利广告收入占比提高，公司上半年整体毛利率达53%，同比增长超6个百分点 [5] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润（Non-IFRS）分别为2110.59亿元、2297.62亿元和2500.01亿元，对应PE为15x、14x和13x [6] 主要财务指标预测 - 2024年预计营业收入6651.50亿元，同比增长9.2%；Non-IFRS归母净利润2110.59亿元，同比增长33.8%。毛利率预计为53%，Non-IFRS EPS预计为22.64元 [8]