报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 腾讯2Q营收同比增长8.0%至1611亿元，经调整净利润同比增长52.6%至573亿元，均超市场预期 [4] - 下半年广告增速预期放缓，游戏递延收入持续释放，推动VAS收入加速增长 [5] - 游戏收入持续加速，国内海外表现均强劲，增值服务收入同比增长6.2% [6] - 金科业务聚焦利润释放，直播电商贡献支付动能，金科收入同比增长3.7% [7] 根据相关目录分别进行总结 2Q营收符合预期，经调整净利润超预期 - 腾讯2Q营收同比增长8.0%至1611亿元，基本符合市场预期 [4] - 分业务看，增值服务、在线广告、金融科技收入分别同比变化6.2%、19.5%、3.7% [4] - 经调整净利润同比增长52.6%至573亿元，高于市场预期19.0% [4] 2H广告增速放缓，下调广告和金科预测 - 预期游戏递延收入持续释放，推动VAS收入加速增长 [5] - 鉴于《DnF》手游的IP提成，下半年VAS毛利率扩张或放缓 [5] - 短期消费偏弱，或将对2H广告收入、eCPM、支付业务带来负面影响，相应下调增速预期 [5] 游戏收入持续加速，国内海外表现均强劲 - 2Q增值服务收入同比增长6.2%，高于市场预期0.8% [6] - 常青树游戏方面，《王者荣耀》、《和平精英》流水恢复同比增长 [6] - 社交网络收入增速转正（+2% yoy），音乐、视频订阅收入分别+29/12% yoy [6] 金科业务聚焦利润释放，直播电商贡献支付动能 - 2Q国内消费支出有所放缓，腾讯金科收入同比增长3.7%，低于市场预期3.8% [7] - 支付单量保持健康成长，但单均交易金额同比下降 [7] - 公司二季度收紧授信额度，继而消费贷收入占比下降 [7]