报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024H1业绩符合预期，座椅业务扭亏为盈，智能电动突围，座椅国产替代空间广阔 [3][4] - 公司通过整合和创新，积极拓展新产品和新客户，未来有望成为全球智能座舱龙头 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024H1实现营收110.06亿元，同比+5.47%；归母净利润0.53亿元，同比-35.56%；扣非归母净利润0.27亿元，同比-74.31% [3] - 2024Q2实现营收57.19亿元，同比+7.41%，环比+8.18%；归母净利润0.34亿元，同比+55.00%，环比+79.47%；扣非归母净利润0.11亿元，同比72.50%，环比-31.25% [3] 业务发展 - 座椅业务2024H1向客户交付座椅产品8.9万套，实现营收8.97亿元，去年同期收入为1.08亿元，同比实现数倍增长 [4] - 出风口产品2024H1实现营收1.66亿元，去年同期收入为0.95亿元，同比+74.74% [4] - 隐藏式门把手2024H1实现营收0.22亿元，去年同期尚未贡献收入 [4] 财务指标 - 公司2024H1毛利率达14.52%，同比+0.32pct；2024Q2毛利率14.37%，同比-0.15pct，环比-1.06pct [4] - 2024H1研发费用达2.39亿元，同比+14.43%，对应研发费用率同比+0.17pct至2.17% [4] - 2024H1销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比-0.12pct、+1.26pct、-0.57pct至1.31%、8.90%、1.31% [4] 市场拓展 - 公司先后获得多家新能源主机厂座椅总成项目定点，实现从0到1的突破并快速拓展 [4] - 2023年5月乘用车座椅业务实现量产，5-12月累计交付6.5万套，实现营收6.55亿元；2024H1累计交付8.9万套，实现营业收入8.97亿元 [7] - 截至2024年7月31日公司累计乘用车座椅在手项目定点18个，生命周期总金额达840-887亿元 [7] 投资建议 - 预计公司2024-2026年收入为242.50/287.50/319.50亿元，归母净利润为3.32/8.45/11.61亿元，对应EPS为0.26/0.67/0.92元，对应2024年8月14日11.12元/股的收盘价，PE分别为42/17/12倍，维持"推荐"评级 [4]