报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入46.04亿元，同比增长22.23%，归母净利润5.50亿元，同比增长204.73%。二季度营业收入23.95亿元，同比增长24.14%，环比增长8.40%，归母净利润2.82亿元，同比增长381.29%，环比增长4.74% [1] - 纸价韧性十足，销量稳步提升，二季度业绩环比延续上行趋势。上半年营收同比增长22%，主要系公司销量规模增长，其中食品医疗消费/日用消费系列产品产量同比分别增长9%/19%。二季度归母净利润环比增长5%，在成本环比提升背景下显示出较强的盈利韧性 [1] - 纸浆价格上行背景下，二季度公司毛利率为17.39%，环比小幅下降0.6pct，归母净利率为11.76%，环比小幅下降0.4pct，净利率处于历史中位水平，盈利韧性突出 [1] - 浆价回调缓解成本压力，浆纸一体化布局日益明晰。7月巴西阔叶浆外盘报价大幅下调，核心原材料价格回落有望逐步缓解公司成本压力。新增产能方面，公司湖北基地PM1-2纸机已投产，化机浆产线成功试车，生活用纸项目开始土建工程；广西基地化机浆产线和纸机已投产，化学浆线有望下半年投产 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2022年至2026年预测营业收入分别为773.8亿元、855.3亿元、1087.2亿元、1441.2亿元、1466.8亿元，同比增长分别为28.6%、10.5%、27.1%、32.6%、1.8%。归母净利润分别为7.10亿元、6.64亿元、10.34亿元、13.46亿元、15.55亿元，同比增长分别为-30.1%、-6.5%、55.8%、30.2%、15.5% [3] - 毛利率和净利率预测显示，2024年至2026年毛利率分别为14.8%、15.7%、17.3%，净利率分别为9.5%、9.3%、10.6% [3]