报告评级和核心观点 投资评级 报告维持对歌尔股份的"买入-A"评级,6个月目标价为25.90元,相当于2024年35.00x的动态市盈率。[6] 核心观点 1) 2024年上半年,公司实现营业收入403.82亿元,同比减少10.60%;实现归母净利润12.25亿元,同比增长190.44%。其中2024Q2单季度,公司实现营业收入210.70亿元,同比增长0.10%,环比增长9.11%;归母净利润8.46亿元,同比增长167.89%,环比增长122.77%。[3] 2) 消费电子行业复苏,公司精密零组件业务及智能声学整机业务收入分别同比增长21.22%和38.19%。智能硬件业务板块中的VR/MR/AR、智能可穿戴等细分产品线业务进展顺利。[4] 3) AI技术的快速发展为智能硬件产品带来了更丰富的应用内容和更多样化的使用场景,推动了声学传感器、精密光学器件等关键零部件的市场扩大。智能眼镜、AR增强现实等创新智能硬件产品也因AI技术的融入而迎来快速发展。[5] 4) 预计公司2024年-2026年的收入增速分别为3.58%、12.14%、16.33%,净利润的增速分别为133.52%、42.03%、24.00%。公司XR业务具有龙头优势及广阔的长期成长空间,随着大客户新的XR和TWS机型迭代升级,公司有望重回增长轨道。[6]