报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入/上调"[1] 报告的核心观点 - 2024年中报公司实现收入71.75亿元,同比增长6.9%;归母净利6.91亿元,同比增长3.4%,扣非净利5.96亿元,同比下降2.5% [6] - 2024年Q2公司实现收入36.92亿元,同比增长11.3%;归母净利润3.72亿元,同比增长17.7%;扣非后归母净利润3.01亿元,同比增长7.3% [6] - 海外增长维持,国内主导产品增长恢复,Q2收入符合预期 [6] - 成本下行,产品结构向好,Q2毛利率同比改善0.3个百分点至23.9% [6] - 预计2024-2026年公司收入和净利润将保持10%左右的增长 [9] 报告内容总结 业绩表现 - 2024年中报公司实现收入71.75亿元,同比增长6.9%;归母净利6.91亿元,同比增长3.4%,扣非净利5.96亿元,同比下降2.5% [6] - 2024年Q2公司实现收入36.92亿元,同比增长11.3%;归母净利润3.72亿元,同比增长17.7%;扣非后归母净利润3.01亿元,同比增长7.3% [6] 业务情况 - 海外增长维持,国内主导产品增长恢复,Q2收入符合预期 [6] - 国内主导酵母、YE实现恢复性增长,公司采取灵活调价销售,提升产品品质促进订单二次回流 [6] - 包装/制糖分别下滑16.9%/40.0%,制糖业务逐步剥离 [6] 盈利情况 - 成本下行,产品结构向好,Q2毛利率同比改善0.3个百分点至23.9% [6] - 销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.6/-0.3/-0.6/+0.6个百分点,净利率同比+0.6个百分点至10.1% [6] 未来展望 - 预计2024-2026年公司收入和净利润将保持10%左右的增长 [9] - 国内主导酵母需求逐步恢复,海外新兴市场酵母增长势头较好,业绩弹性恢复可期 [6] - 行业集中度有望向经营韧性强的头部企业进一步倾斜,公司酵母产能释放有条不紊 [6] 风险提示 本报告未提及风险提示。