报告公司投资评级 - 投资评级为“买入（维持）”[8] 报告的核心观点 - 2024Q2业绩延续高增长，新游戏与视频号继续驱动增长，维持"买入"评级[10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024Q2实现营业收入1611亿元（同比+8%），归母净利润476亿元（同比+82%），Non-IFRS归母净利润573亿元（同比+53%）[10] - 增值服务业务收入788亿元（同比+6%），其中国内市场游戏收入346亿元（同比+9%），国际市场游戏收入139亿元（同比+9%），社交网络收入303亿元（同比+2%）[10] - 网络广告业务收入299亿元（同比+19%），金融科技与企业服务业务收入504亿元（同比+4%）[10] 盈利能力 - 2024Q2公司毛利率为52.6%（同比+5.8pct，环比+0.7pct），Non-IFRS净利率达35.6%（同比+10.4pct，环比+4.1pct）[11] 新产品周期与商业化 - 《DNF》手游5月21日上线后，激活了数百万IP粉丝，多日保持在iOS畅销榜第1名，有望成为公司又一款长青游戏[12] - 公司储备产品丰富，包括《三角洲行动》（9月公测）《星之破晓》《宝可梦大集结》《彩虹六号》等，有望开启新一轮产品周期[12] - 2024Q2视频号用户时长同步显著增长，小程序用户使用时长同步增长超20%，小游戏流水同比增长超30%[12] 财务摘要和估值指标 - 2024-2026年归母净利润分别为1567/1873/2051亿元，对应EPS分别为16.8/20.1/22.0元，当前股价对应PE分别为20.4/17.1/15.6倍[10] - 2022A至2026E的营业收入和净利润YOY分别为-1.0%至10.8%和-16.3%至9.5%，毛利率和净利率分别为43.1%至49.2%和33.9%至23.9%[13]