公司基本信息 - 公司名称：重庆啤酒（600132）[1] - 行业分类：食品/饮料[1] - 报告发布日期：2024年08月15日[1] - 投资评级：优于大市 维持[2] 股票数据 - 收盘价：60.65元[3] - 52周股价波动范围：52.53-95.26元[3] - 总股本/流通A股：484/484百万股[3] - 总市值/流通市值：29353/29353百万元[3] 市场表现 - 相对海通综指的表现：从-35.28%到9.72%[4] - 沪深300对比：1M绝对涨幅-3.5%，相对涨幅1.2%；2M绝对涨幅-7.8%，相对涨幅-1.3%；3M绝对涨幅-16.2%，相对涨幅-6.7%[5] 财务摘要 - 2024年上半年营业总收入：88.61亿元，同比增长4.2%；归母净利润：9.01亿元，同比增长4.2%[7] - 2024年第二季度单季营业总收入：45.68亿元，同比增长1.5%；归母净利润：4.49亿元，同比减少6.0%[7] 业务分析 - 啤酒销量：2024年上半年同比增长3.6%至86.24亿元，第二季度同比增长0.9%至44.46亿元[8] - 产品结构：2024年上半年高档/主流/经济型啤酒收入分别同比增长2.8%/4.4%/11.4%至52.63/31.74/1.86亿元，第二季度分别同比变化-1.9%/5.1%/10.7%[8] - 地区收入：2024年上半年西北区/中区/南区收入分别同比增长1.5%/2.9%/6.8%，第二季度分别同比变化0.1%/-1.2%/4.6%[8] - 经销商数量：2024年第二季度为2988家，较第一季度净增加19家[8] 财务指标 - 毛利率：2024年上半年同比增加0.73个百分点至49.2%，第二季度同比减少1.00个百分点至50.5%[9] - 销售费用率：2024年上半年同比增加0.70个百分点，第二季度同比增加1.26个百分点[9] - 归母净利率：2024年上半年持平，第二季度同比减少0.79个百分点至9.8%[9] 现金流与负债 - 合同负债：2024年第二季度末为15.92亿元，环比减少0.86亿元，同比减少1.97亿元[10] - 销售收现：2024年第二季度为49.51亿元，同比减少1.3%[10] - 经营活动产生现金流量净额：2024年第二季度为14.73亿元，同比减少13.0%[10] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为2.97、3.17、3.36元/股[11] - 合理价值区间：65.38-80.24元，维持“优于大市”评级[11] 主要财务数据及预测 - 营业收入：2024年预计为15530百万元，同比增长4.8%；2025年预计为16228百万元，同比增长4.5%[12] - 净利润：2024年预计为1438百万元，同比增长7.6%；2025年预计为1534百万元，同比增长6.7%[12] - 毛利率：2024年预计为49.8%，2025年预计为50.0%[12] - 净资产收益率：2024年预计为64.7%，2025年预计为66.3%[12] 分业务收入预测 - 高档啤酒：2024年预计收入为9212.2百万元，同比增长4.0%；2025年预计收入为9537.4百万元，同比增长3.5%[14] - 主流啤酒：2024年预计收入为5591.7百万元，同比增长5.6%；2025年预计收入为5902.6百万元，同比增长5.6%[14] - 经济啤酒：2024年预计收入为319.3百万元，同比增长10.3%；2025年预计收入为345.3百万元，同比增长8.1%[14] 可比公司估值 - 2024年EPS均值为1.34元，PE均值为20.06倍[16]