报告行业投资评级 - 报告给予Alibaba集团"买入"评级 [2] 报告的核心观点 Taobao/Tmall业务 - Taobao和Tmall是Alibaba核心业务,在新零售时期经历了激烈竞争,现正在调整业务应对复杂的国内外环境 [25][26][27] - 通过直接平台补贴带动GMV增长,并提升商家预算和运营,从而推动平台的进一步商业化和盈利能力提升 [28][29][30] 国际数字商务业务 - Alibaba的国际电商平台在海外市场仍有广阔的发展空间 [39][40][41][42] - 全托管和半托管模式有助于Alibaba输出中国电商行业的供应链效率和行业经验 [128][129][132][133] 云计算业务 - Alibaba云作为中国云计算市场的领导者,有望从人工智能等新兴需求中获益 [151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164] 菜鸟物流 - 菜鸟物流在国内外电商业务中发挥重要的战略作用,有望随着业务规模扩大而逐步提升盈利能力 [165][166][167][168][173][178][183][184][185][186][187] 本地生活服务 - 饿了么在一些区域实现正向经营周期,具有一定战略价值,但短期内经济意义有限 [192][193][196][197][198][199][200][201][202][203][204][205][206][207][208][209][210] - 高德地图在流量积累方面奠定了良好基础,未来有望通过场景化拓展实现盈利 [211][212][215][216][217][218][219][220][221] 数字媒体娱乐业务 - 虽然历史业绩表现一般,但该业务仍是Alibaba生态系统的重要组成部分,有助于培养核心用户粘性 [226][227][228][229][230][231][232][233][234][235][236][237][238][239][240][241][242][243][244][245][246][247][248][249][250][251][252][253][254][255][256][257]