报告公司投资评级 - 维持对重庆啤酒的“强推”评级 [2] 报告的核心观点 - 重庆啤酒2024年中报显示Q2压力体现，但全年预期稳增，目标价为67元 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年上半年，重庆啤酒实现营业总收入88.6亿元，同比增长4.2%；归母净利润9.0亿元，同比增长4.2%；扣非后归母净利润8.9亿元，同比增长3.9%。单Q2，公司营业总收入45.7亿元，同比增长1.5%；归母净利润4.5亿元，同比减少6.0%；扣非后归母净利润4.4亿元，同比减少6.6% [4] 销售与产品结构 - Q2销售表现平淡，啤酒吨价同比小幅下滑。销量同比增长1.5%至91.7万千升，吨价约4982元，同比基本持平。高档/主流/经济产品分别实现收入26.9/16.5/1.0亿元，同比-1.9%/+5.1%/ +10.7% [4] 成本与费用 - 投产折旧与产品结构压制毛利率，Q2公司吨成本同增2.1%，毛利率同降1.0pcts至50.5%。费用端，Q2公司增加市场费用投入，销售费用率同增1.3pcts；管理/研发/财务费用率分别同比-0.3/-0.1/ +0.2pcts [4] 投资建议 - 全年预期稳增，股息回报较优，维持“强推”评级。预计全年稳增仍有保障，中长期渠道夯实、品牌优势凸显，亦将助力稳增。略下调2024-2026年EPS预测至2.85/3.00/3.10元，对应P/E为21/20/20倍，给予一年目标价67元，对应25E PE 22X [4] 主要财务指标 - 2024年预计营业总收入152.8亿元，同比增长3.1%；归母净利润13.81亿元，同比增长3.3%；每股盈利2.85元，市盈率21倍 [5]