报告公司投资评级 - 报告维持公司6个月评级为"买入"[13] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司收入40.2亿美元,同比下降3.4%;归母净利1.8亿美元,同比增长120.6%[1] - 2024年1-7月公司收入47亿美元,同比下降1.5%;其中制造业务7月营收同比增长22%,增速环比显著提升[3] - 2024年上半年制造业务收入26.3亿美元,同比增长2.4%;毛利率19.1%,同比增长1.7个百分点[4] - 2024年上半年零售业务收入13.8亿人民币,同比下降8.9%;毛利率34.2%,同比增长0.7个百分点[9] 公司运营情况 - 2024年上半年公司产能利用率90%,同比增长15个百分点[5] - 2024年上半年鞋履平均售价20.0美元/双,同比下降7.8%[6] - 2024年上半年制造业务中国大陆收入同比增长21.5%,占比18.8%[7] - 2024年上半年全渠道零售收入占比26%,其中B2B占14%,同比增长1个百分点[10] 公司发展策略 - 公司实施精致化零售策略,专注提升单店效益,截至2024年6月30日在大中华区设有3478间直营店铺,同比下降6.6%[11] 财务预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为86.45亿美元、96.45亿美元、109.35亿美元;归母净利分别为3.8亿美元、4.2亿美元、4.6亿美元[19][20] - 对应PE分别为7x、6x、6x[20] 风险提示 - 产能负载未达均衡;全球宏观经济尚未明朗;地域冲突带来航运风险;外汇风险等[21]