公司概况 - 信达生物是一家专注于创新药研发的平台型公司，拥有从早期发现到商业化的全产业链能力[2][5] - 公司已成功上市10款创新药产品，为公司提供了稳定增长的现金流[5] 投资评级 - 报告对信达生物的投资评级为“买入（维持）”[7] 核心观点 - 信达生物的创新药管线储备丰富，梯队层次合理，已上市的10款创新药产品为公司提供了稳定增长的现金流，玛仕度肽、匹康奇拜单抗等重磅产品已递交上市申请，提供第二增长曲线[5] - PD-1/IL-2双抗等早期管线具有同类最佳潜力，有望实现大额出海授权交易[5] 行业市场前景 - 抗肿瘤、减重领域患者规模庞大，存在未满足的临床需求[12] - 预计2030年中国抗肿瘤药物市场规模将增长至5866亿元，CAGR12.4%[12] - 预计2035年中国肥胖/超重患病率将达到65.3%，肥胖相关医疗支出超过1700亿元，CAGR10.6%[12] 公司产品进展 - 2023年公司实现产品销售收入57.28亿元，同比增长38.4%，共有4款药物新适应症获批、4款新药递交上市申请、10款产品进入III期/关键临床阶段[13] - 公司计划于2027年实现约20款创新药产品的商业化，国内产品年销售额达到200亿元[13] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为78.44/101.33/132.35亿元，同比增速分别为26.4%/29.2%/30.6%，归母净利润分别为-5.33/2.52/13.34亿元，同比增速分别为48.13%/147.19%/430.17%，EPS分别为-0.33/0.15/0.82元/股[14] - 鉴于公司是创新药头部企业，业绩有望保持高速增长，维持"买入"评级[14] 投资看点 - 信迪利单抗等上市产品保持快速放量，2023年销售收入同比增长38.4%，公司目标2027年实现产品销售额200亿，对应2024-2027年CAGR36.9%[19] - 玛仕度肽上市在即，提供第二增长曲线：GLP-1R激动剂是兼具严肃医疗及消费品属性的革命性减重药物，目前国内市场需求未得到充分释放和满足[20] - 多款管线具备同类最佳潜力，提供持续催化和出海预期[21]