报告公司投资评级 - 报告给予英维克(002837.SZ)股票买入评级 [3] 报告的核心观点 数据中心温控业务 - 2024年上半年数据中心温控收入同比强劲增长86%,主要得益于国内云/主机托管客户的风冷项目、中国电信运营商的招标以及中国和东南亚客户的风冷/液冷项目需求 [7] - 包括机房温控和服务器温控在内的液冷业务收入保持了约100%的同比高速增长,主要推动来自中国和东南亚的云/主机托管业务、中国的智能计算项目以及向华为供应机柜/集水分歧管/CDU [7] - 展望2024年下半年,该板块的强劲收入增势将得以持续 [7] - 服务器温控业务继续取得进展,已入围华为冷板合格供应商的候选名单,但更多的销售贡献将体现在2024年四季度和2025年 [8] 储能温控业务 - 2024年上半年储能温控收入不及预期,仅同比增长11%,主要归因于高基数和温控系统价格走低 [9][11] - 2024年上半年该板块毛利率同比下降3个百分点/半年环比下降1个百分点至30.7% [11] - 最近2024年6/7月份新增订单加速增长,将推动2024年下半年该业务在较低的比较基数上实现更快的同比增长 [11] - 公司有两种策略将推动更具可持续性的增长:提高集装箱、管路、快速连接头等产品价值量,以及主要面向海外储能项目的保修期后服务合同 [11] 其他 - 2024年上半年,剔除股权激励支出的销售管理费用同比增长27%,主要是研发支出增加 [12] - 2024年上半年经营性现金流出人民币1.02亿元,主要是受季节性因素影响,管理层预计整体经营性现金状况将会改善 [13] - 2024年上半年资本支出同比增长近一倍至人民币1.74亿元,用于支持产能建设和拓展研发资源 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 报告给予英维克(002837.SZ)股票买入评级 [3] 报告的核心观点 数据中心温控业务 - 2024年上半年数据中心温控收入同比强劲增长86%,主要得益于国内云/主机托管客户的风冷项目、中国电信运营商的招标以及中国和东南亚客户的风冷/液冷项目需求 [7] - 包括机房温控和服务器温控在内的液冷业务收入保持了约100%的同比高速增长,主要推动来自中国和东南亚的云/主机托管业务、中国的智能计算项目以及向华为供应机柜/集水分歧管/CDU [7] - 展望2024年下半年,该板块的强劲收入增势将得以持续 [7] - 服务器温控业务继续取得进展,已入围华为冷板合格供应商的候选名单,但更多的销售贡献将体现在2024年四季度和2025年 [8] 储能温控业务 - 2024年上半年储能温控收入不及预期,仅同比增长11%,主要归因于高基数和温控系统价格走低 [9][11] - 2024年上半年该板块毛利率同比下降3个百分点/半年环比下降1个百分点至30.7% [11] - 最近2024年6/7月份新增订单加速增长,将推动2024年下半年该业务在较低的比较基数上实现更快的同比增长 [11] - 公司有两种策略将推动更具可持续性的增长:提高集装箱、管路、快速连接头等产品价值量,以及主要面向海外储能项目的保修期后服务合同 [11] 其他 - 2024年上半年,剔除股权激励支出的销售管理费用同比增长27%,主要是研发支出增加 [12] - 2024年上半年经营性现金流出人民币1.02亿元,主要是受季节性因素影响,管理层预计整体经营性现金状况将会改善 [13] - 2024年上半年资本支出同比增长近一倍至人民币1.74亿元,用于支持产能建设和拓展研发资源 [13]