报告公司投资评级 - 评级：买入 [1] 报告的核心观点 - 业绩高质量增长，龙头长期价值显著 [1] 公司基本数据 - 最新收盘价：1,436.10元 - 一年内最高/最低价：1,848.60/1,361.30元 - 市盈率：22.42 - 市净率：8.25 - 总股本：12.56亿股 - 总市值：18,040.26亿元 [7] 2024年上半年业绩 - 营业总收入：834.51亿元，同比增长17.56% - 归母净利润：416.96亿元，同比增长15.88% - 24Q2营业总收入：369.66亿元，同比增长16.95% - 24Q2归母净利润：176.30亿元，同比增长16.10% [9] 产品营收情况 - 24H1茅台酒营收：685.67亿元，同比+15.67% - 24H1系列酒营收：131.47亿元，同比+30.51% - 24Q2茅台酒营收：288.60亿元，同比+12.92% - 24Q2系列酒营收：72.11亿元，同比+42.52% [9] 渠道营收情况 - 24H1直销渠道营收：337.28亿元，同比+7.35% - 24H1批发渠道营收：479.86亿元，同比+26.50% - "i茅台"数字营销平台实现酒类不含税收入：102.50亿元，同比+9.76% [9] 盈利能力和现金流 - 24H1毛利率：91.91%，同比-0.05pct - 24H1销售/管理/研发/财务费用率：3.14%/4.60%/0.11%/-1.07%，同比+0.62/-0.80/+0.01/+0.15pct - 24H1归母净利率：49.96%，同比-0.72pct - 24H1销售收现：870.94亿元，同比+26.09% - 24H1经营活动产生的现金净额：366.22亿元，同比+20.52% - 24Q2末合同负债：99.93亿元，同比+36.25%，环比+4.93% [9] 分红规划 - 公司每年度分配的现金红利总额不低于当年归母净利润的75%，每年度的现金分红分两次（年度和中期分红） [9] 投资建议 - 预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为874.2亿元、1000.2亿元、1140.5亿元，同比分别增长17%、14%、14% - 当前股价对应PE分别为21、18、16倍 - 维持买入评级 [9]