公司投资评级 - 买入（首次评级）[8] 报告的核心观点 - 卫星化学是国内轻烃裂解一体化龙头之一，看好公司高端聚烯烃进口替代[1] - 公司功能化学品与高分子材料板块稳健发展，新能源板块逐步放量[4] - 公司加大科研投入，突破"卡脖子"技术，预计公司未来在新材料领域将取得进一步突破[7][13] - 公司不断落实强链、补链战略，产业链一体化优势凸显[14] - 公司布局高端新材料领域，实现国产化突破，利好公司未来业绩增长[15] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 营业收入和归母净利润持续增长，2022年至2026年预计增长率分别为29.7%、12.0%、9.3%、13.9%和17.2%，以及-48.5%、54.7%、10.2%、23.8%和28.6%[2] - ROE和EPS也呈现增长趋势，2022年至2026年预计ROE分别为14.0%、18.8%、17.9%、18.6%和19.7%，EPS分别为0.92元、1.42元、1.57元、1.94元和2.49元[2] - P/E和P/B逐年下降，2022年至2026年预计P/E分别为17.8倍、11.5倍、10.4倍、8.4倍和6.6倍，P/B分别为2.5倍、2.2倍、1.9倍、1.6倍和1.3倍[2] 公司动态 - 2024年上半年公司收入和净利润分别为194.00亿元和20.56亿元，同比下降4.59%和同比上升12.51%[4] - 公司各业务板块收入和毛利率变化，功能化学品/高分子新材料/新能源材料/其他业务板块收入分别为92.47/54.88/3.57/43.08亿元，YoY分别为-12.73%/-2.11%/217.46%/7.22%，毛利率分别为17.28%/28.80%/21.33%/19.40%，同比变化分别为2.62/1.06/-11.16/10.27pcts[5] - 公司研发投入增加，1H24研发投入为7.95亿元，同比增长10.25%，未来5年内计划投入100亿元[7] - 公司取得多项研发成果，1H24公司申请专利115件，获授权专利63件，α-烯烃（C4、C6、C8）、POE中试产品达到国际对标标准，金属有机功能材料催化剂、低氨比临氢胺化催化剂等研发成果达到工业化要求[13] 产业链一体化优势 - 公司平湖基地新材料新能源一体化项目顺利建成，年产80万吨多碳醇项目一阶段装置已成功产出合格产品，形成丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯的C3产业链耦合[14] - 公司在美国的合资公司ORBIT拥有码头和管道资产，具备乙烷出口储备能力，同时拥有全球最大的乙烷船队，为连云港基地及α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目提供稳定的低成本乙烷原料供应[14] - 公司对连云港石化有限公司年产80万吨聚乙烯装置、73万吨环氧乙烷与91万吨乙二醇联产装置，平湖石化有限责任公司年产32万吨丙烯酸和30万吨丙烯酸酯装置进行检修以及部分工艺升级改造，实现了装置运行效率和生产稳定性的提升以及生产成本降低[14] 高端新材料领域布局 - 公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目顺利开工建设，项目总投资为266亿元，建设内容包括250万吨年α-烯烃轻烃配套原料装置、5套10万吨年α-烯烃装置、3套20万吨年POE装置、2套50万吨年高端聚乙烯（茂金属）、2套40万吨年PVC综合利用及配套装置、1.5万吨年聚α-烯烃装置、5万吨年超高分子量聚乙烯装置等[15] - 项目一阶段已经开始建设，进展顺利，预计将于2025年底中交，2026年初投产，项目二阶段预计会在今年下半年完成各类手续办理，2026年底建成[15]