公司投资评级 - 报告给予振华风光（688439）“推荐”评级，预计未来6个月内超越基准指数10%－20% [135] 公司核心观点 - 振华风光是军用模拟电路核心供应商，产品广泛应用于航空航天、兵器船舶等高精尖领域 [2] - 公司积极布局新产品、新市场，具有一定稀缺性 [135] 行业分析 - 模拟芯片市场规模从2013年的401亿美元增长至2023年的812亿美元，具有大赛道、波动小的属性 [3] - 全球军用模拟芯片市场测算，2024年有望达到近9亿美元 [3] - 中国模拟芯片市场规模预计到2025年将增长至3340亿元，自给率仍处于较低水平 [3] 国防装备与军工电子需求 - 2024年中国国防预算稳定提升至1.69万亿元，装备费用占比持续提升 [3] - 军工电子作为武器装备产业链上游，是军工信息化、智能化的基石 [3] - 预计2025年中国军工电子市场规模将超过5000亿元 [3] 公司核心竞争力 - 公司产品在可靠性、工作温度范围等方面具有明显优势 [3] - 公司通过募投项目向IDM模式转型，提升产线价值创造能力 [3] - 公司积极拓展存储、MCU新品，发力民用市场 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年收入分别为17.6、23.3、29.9亿元，归母净利润分别为6.88、8.79、11.15亿元 [3] - 参考可比公司估值，给予“推荐”评级 [3]