公司投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 桃李面包2024年半年报显示，尽管销售承压，但盈利能力有所改善，业绩符合市场预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 收入与净利润 - 1H24公司实现收入30.21亿元，同比下滑5.79%，实现归母净利润2.90亿元，同比下滑0.60% [3] - Q2实现收入16.21亿元，同比下滑6.33%，实现归母净利润1.75亿元，同比提升14.24% [3] 产品与市场 - 核心产品桃李品牌的面包及糕点实现收入29.85亿元，同比下滑5.37%，新产品如可可爆了牛角面包等呈现较高速增长 [4] - 各区域收入均有承压，华北/东北/华东实现收入6.97/11.51/9.89亿元，同比下滑6.7%/12.3%/3.4% [5] 盈利能力 - 1H24公司毛利率为24.15%，同比提升0.67 pct，销售费用率为7.95%，同比减少0.26 pct，管理费用率为2.10%，同比减少0.06 pct [6] - 1H24公司实现净利率9.60%，同比提升0.50 pct [6] 盈利预测与估值 - 维持2024-26年归母净利润预测为5.98/6.68/7.02亿元，当前股价对应PE为15/14/13倍 [7] - 营业收入预测：2024-26年分别为6,740百万元、7,235百万元 [8] - 净利润预测：2024-26年分别为668百万元、702百万元 [8] - PE估值：2024-26年分别为15倍、14倍、13倍 [8]