报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 1H24 业绩超预期 - 1H24 收入大幅度下滑 9%的情况下,通过降本增效实现了经营利润率同比扩张,归母净利润最终录得 10%同比增长,大幅好于预期 [4][5][6] - 2Q24 归母净利润同比大增 89%,主要是由于毛利率同比大幅提升以及运营费用同比大幅下降 [7] 2H24 盈利确定性 - 在疲弱的市场需求下,公司将继续聚焦健康的库存水平、零售折扣的改善以及稳健的盈利能力 [7] - 公司将继续推进降本增效、关闭低效门店、提升门店运营效率,有望令 2H24 的整体运营费用环比 1H24 进一步下降,经营利润率同比保持基本稳定 [7] 派息比例提升有望带动估值改善 - 宝胜宣布派发每股 0.02 港元中期股息以及每股 0.02 港元的特别股息,派息率接近 60% [7] - 假设期末股息也是 0.02 港元,则宝胜 2024 全年派息率将达到 55%,股息率将达到 9.5% [7] - 利润率的改善叠加较高的派息率有望推动宝胜估值和股价的上升 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务报表分析与预测 - 2024年营业收入预计为185.14亿元,同比下降7.7% [31][32] - 2024年归母净利润预计为5.16亿元,同比增长5.1% [31][32] - 2024年毛利率预计为34.3%,同比提升0.4个百分点 [19][20] - 2024年经营利润率预计为3.8%,同比提升0.1个百分点 [19][20] 股价表现 - 宝胜股价自2023年8月以来呈现下降趋势,相对于MSCI中国可选消费指数也有所下跌 [12] - 目前股价为0.63港元,较SPDBI目标价0.73港元有15.9%的上升空间 [15] 行业覆盖 - SPDBI维持对宝胜的"买入"评级,目标价为0.73港元 [15] - SPDBI还覆盖了多家运动服饰、零售餐饮、化妆品等消费行业公司 [39]