报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 1H24业绩超预期 - 1H24收入大幅下滑9%的情况下,通过降本增效实现了经营利润率同比扩张,归母净利润最终录得10%同比增长,大幅好于预期 [4][5][6] - 2Q24归母净利润同比大增89%,主要是由于毛利率同比大幅提升以及运营费用同比大幅下降 [7] 2H24维持盈利确定性 - 在疲弱的市场需求下,公司将继续聚焦健康的库存水平、零售折扣的改善以及稳健的盈利能力 [7] - 公司将继续推进降本增效、关闭低效门店、提升门店运营效率,有望令2H24的整体运营费用环比1H24进一步下降,经营利润率同比保持基本稳定 [7] 派息比例提升有望带动估值改善 - 宝胜宣布派发每股0.02港元中期股息以及每股0.02港元的特别股息,派息率接近60% [7] - 假设期末股息也是0.02港元,则宝胜2024全年派息率将达到55%,股息率将达到9.5% [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业收入预计为185.14亿元,同比下降7.7% [4][33] - 2024年归母净利润预计为5.16亿元,同比增长5.1% [7][33] - 2024年毛利率预计为34.3%,同比提升0.4个百分点 [20][21] - 2024年经营利润率预计为3.8%,同比提升0.1个百分点 [21][28] 估值指标 - 2024年动态市盈率为5.8倍 [7] - 2024年股息率预计为9.5% [7] 风险因素 - 整体行业需求放缓 [7] - 高端运动服饰市场竞争加剧 [7] - 公司运营效率改革效果低于预期 [7]