公司投资评级 - 报告给予公司"买入-B"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩强劲，主要产品稳定盈利，生产装置保持高效运行，主要产品产销增加 [3] - 看好磷化工产业链景气度与公司资源保障能力，公司拥有化肥总产能1000万吨/年，是目前国内最大的化肥生产企业之一，产业规模位居全球前列 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司近一年市场表现 - 收盘价为20.00元，年内最高/最低价为22.10元/14.09元，流通A股/总股本为18.34亿股，流通A股市值/总市值为366.87亿元 [1] - 基本每股收益为1.55元，摊薄每股收益为1.55元，每股净资产为12.21元，净资产收益率为15.29% [1] 事件描述 - 2024年上半年实现营收319.93亿元，同比减少9.16%；实现归母净利润28.41亿元，同比增加6.10%；实现扣非归母净利润27.90亿元，同比增加8.23%；基本每股收益1.55元 [2] 事件点评 - 2024Q2实现营收181.36亿元，同比减少6.19%，环比增加30.88%；实现归母净利润13.82亿元，同比增加25.01%，环比减少5.32%；基本每股收益为0.75元 [3] - 2024Q2公司主要产品销量和均价变化：磷铵119.75万吨（环比+1.46%），均价3519元（环比+4.95%）；尿素80.62万吨（环比+30.37%），均价2170元（环比-0.66%）；复合(混)肥56.14万吨（环比+31.63%），均价2917元（环比-5.08%）；聚甲醛2.85万吨（环比+9.20%），均价1.13万元（环比-4.21%）；黄磷0.27万吨（环比-55.74%），均价2.06万元（环比+1.29%）；饲料级磷酸氢钙15.17万吨（环比+30.89%），均价3499元（环比+8.44%） [3] 财务数据与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.57元、2.68元、2.80元，对应公司8月12日收盘价19.66元，2024-2026年PE分别为7.7倍、7.3倍、7.0倍 [3] - 会计年度2022A-2025E的营业收入分别为75313百万元、69060百万元、72315百万元，YoY分别为19.1%、-8.3%、2.6%；净利润分别为6021百万元、4522百万元、4919百万元，YoY分别为65.3%、-24.9%、4.5%；毛利率分别为16.2%、15.2%、13.9%；EPS分别为3.28元、2.47元、2.68元；ROE分别为36.3%、25.0%、19.0%；P/E分别为6.0倍、8.0倍、7.3倍；P/B分别为2.2倍、1.9倍、1.4倍；净利率分别为8.0%、6.5%、6.8% [4]