报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入24.59亿元，同比增长29.84%；实现归母净利润3.19亿元，同比增长30.00% [10] - Q2单季度实现营业收入12.36亿元，同比增长23.44%；实现归母净利润1.60亿元，同比增长19.11% [10] - 业绩位于业绩预告中枢位置 [10] 收入结构 - 持续聚焦七大核心品类，打造全渠道、线上线下相结合的营销网络以及支撑多品类的全产业供应链 [11] - 分产品看，辣卤零食、休闲烘焙、深海零食、蛋类零食、薯类零食、果干坚果、果冻布丁等主要品类收入均实现较快增长 [11] - 分渠道看，线下量贩渠道和抖音电商渠道持续发力，实现高增 [11] 盈利能力 - 渠道冲击调整叠加股权激励费用等影响，盈利能力承压 [12] - 2024H1公司整体毛利率为32.53%，同比下滑2.81个百分点 [12] - 净利率为13.03%，同比下滑0.33个百分点 [12] - 分产品和分区域看，部分品类和区域毛利率有所下降 [14] 未来预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为52.09/63.01/75.26亿元，同比增长26.58%/20.97%/19.43% [15] - 预计实现归母净利润分别为6.46/8.01/9.63亿元，同比增长27.70%/24.02%/20.16% [15] - 当前股价对应估值分别为16/13/11倍 [15] 其他 - 公司拥有强组织能力和强供应链能力，且持续拓展和优化产品和渠道，有望实现稳健增长 [15]