报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年，航民股份实现营收55.98亿元，同比增长19.77%，归母净利润2.98亿元，同比增长6.44%，扣非归母净利润2.92亿元，同比增长9.82%。其中，Q2实现营收24.71亿元，同比增长7.35%，归母净利润1.70亿元，同比增长8.65%，扣非归母净利润1.64亿元，同比增长13.99% [2] 根据相关目录分别进行总结 分业务 - 印染业务：2024年上半年实现收入19.35亿元，同比增长5.88%，利润总额2.39亿元，同比增长5.59%，销售利润率12.37%，同比-0.03pct。尽管内需疲软、出口承压、印染行业竞争激烈，公司积极开拓市场，印染业务整体仍实现稳定增长 [3] - 黄金饰品业务：2024年上半年实现收入34.24亿元，同比增长33.58%，利润总额0.94亿元，同比增长49.26%，黄金饰品销售量32.96吨，同比增长30.39%。黄金业务高增主要系公司收购深圳尚金缘，并于2024年2月并表；深圳尚金缘2024年上半年实现收入8.26亿元，利润总额0.35亿元 [3] 盈利能力 - 2024年上半年，公司毛利率/净利率/扣非归母净利率为16.03%/6.15%/5.22%，同比+1.51/-0.58/-0.30pct；销售/管理/研发/财务费用率1.33%/2.00%/1.70%/0.04%，同比+0.17/-0.18/-0.40/+0.23pct。2024年Q2，公司销售毛利率/净利率/扣非归母净利率为17.50%/8.01%/6.65%，同比+0.44/+0.33/+0.39pct [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为0.74元/股、0.85元/股、0.93元/股。公司将继续坚持"纺织印染+黄金饰品"双主业，参考近三年平均PE及可比公司估值，给予2024年12倍PE，对应合理价值8.94元/股，维持"买入"评级 [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为11834百万元、13264百万元、14366百万元，增长率分别为22.4%、12.1%、8.3%。归母净利润分别为783百万元、890百万元、979百万元，增长率分别为14.2%、13.8%、10.0%。EPS分别为0.74元/股、0.85元/股、0.93元/股 [4]