报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司2024年半年度业绩符合预期，主业经营稳健，财务管控发力，磷化工一体化优势不断夯实，看好公司长期发展 [2][3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，公司实现营业收入319.93亿元，同比下滑9.16%；归母净利润28.41亿元，同比增长6.10%。24Q2实现营业收入181.36亿元，同比下滑6.19%、环比增长30.88%；归母净利润13.82亿元、同比增长25.01%、环比下滑5.32% [2] - 24H1公司销售毛利率、销售净利率分别为16.61%、10.71%，分别同比增长1.49、1.25个百分点。24Q2公司磷铵、复合（混）肥、尿素、聚甲醛、黄磷、饲料级磷酸氢钙销售均价分别同比变化-0.31%、-12.79%、-5.15%、-0.06%、3.78%、8.13%；分别环比变化4.94%、-5.07%、-0.65%、-4.40%、0.50%、8.44% [3] 磷化工一体化优势 - 公司通过非公开协议转让方式受让磷化集团18.6%股权，合计受让价格超10亿元，完成后公司持有磷化集团100%股权。磷化集团拥有大型露天矿山、原矿生产能力1150万吨/年、擦洗选矿生产能力618万吨/年、浮选生产能力650万吨/年、硫酸80万吨/年、磷酸30万吨/年、饲料级磷酸氢钙50万吨/年、胶磷矿浮选试剂1.5万吨/年等 [4] 长期发展 - 公司聚焦磷化工产业，不断巩固、提升全产业链布局的一体化优势。资源端，参股公司察磷新材成功竞得云南省镇雄县碗厂磷矿普查探矿权，现已启动该磷矿的探转采工作。产品端，公司持续加大化肥新产品的研发、完善化肥产品结构；针对现有磷酸铁装置进行连续法工艺技术改造。磷化工板块不断实现强髓、补髓、延链。此外，公司近年积极推进节能降耗低碳改造工作、强化市场掌控能力、优化资本结构、提高对投资者回报的重视程度 [5] 投资建议 - 预计2024-2026年公司营收分别为684.75、698.13、712.00亿元，同比分别变化-0.85%、1.95%、1.99%；归母净利润分别为48.03、50.31、52.43亿元，同比分别增长6.20%、4.75%、4.22%；EPS分别为2.62、2.74、2.86元、对应PE分别为7.51、7.17、6.88倍。看好公司作为磷化工龙头企业的产业链一体化优势 [6]