报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 双汇发展2024年上半年业绩承压，但中期维持高分红，肉制品吨利维持高位，养殖业务承压拖累整体利润表现。[6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价：23.54元 - 一年内最高/最低价：30.10元/22.43元 - 市净率：3.7 - 息率（分红/股价）：6.16% - 流通A股市值：81,545百万元 - 上证指数/深证成指：2,867.95/8,409.22 [2] 基础数据 - 每股净资产：5.98元 - 资产负债率：42.18% - 总股本/流通A股：3,465/3,464百万股 - 流通B股/H股：-/- [3] 一年内股价与大盘对比走势 - 双汇发展与沪深300指数的收益率对比图显示，双汇发展在一年内的股价表现与大盘相比波动较大。[4] 相关研究 - 《双汇发展（000895）点评：业绩符合预期，肉制品盈利再创新高》 2024/04/22 - 《双汇发展（000895）点评：业绩低于预期，维持高分红水平》 2024/03/26 [5] 报告原因及投资要点 - 报告原因：有业绩公布需要点评 - 投资要点： - 2024年上半年公司实现营业总收入276.7亿，同比下降9.34%，归母净利润22.96亿，同比下降19%。 - 2024Q2公司实现营业总收入133.6亿，同比下降9.78%，归母净利润10.25亿，同比下降24%。 - 公司拟中期分红每股0.66元（含税），分红率99.6%。[6] 投资评级与估值 - 由于肉制品需求承压，下调盈利预测，预测2024~2026年公司归母净利润分别为48.24亿，50.75亿，52.59亿，分别同比-4.5%，+5.2%，+3.6%。 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为17/16/16x。 - 公司作为肉制品行业领先企业，拥有较强的竞争优势，且估值较低，分红率高，2023年净利润对应股息率为6.2%，维持买入评级。[7] 肉制品需求承压，吨利维持高位 - 24Q2公司肉制品收入55.8亿，同比下降15%。 - 24Q2肉制品销量约33万吨，同比下降14%，单价约17元/公斤，同比略降。 - 上半年在会员超市、休闲零食、连锁便利店等新型渠道销量同比增长45%，电商销量增长16.6%。 - 24Q2肉制品实现营业利润14.4亿，同比下降4.6%，吨均利接近4400元，同比增长11%。[8] 养殖业务承压，拖累整体利润表现 - 2024Q2公司屠宰业务实现收入67亿，同比下降16%。 - 24Q2生鲜品外销量约26万吨，同比下降19%。 - 24Q2屠宰实现营业利润1.56亿，同比增长8%。 - 24Q2其他业务板块实现收入23.3亿，同比增长14%，营业利-1.69亿，亏损增加。[9] 财务数据及盈利预测 - 2023年营业总收入60,097百万元，同比增长率-4.2%。 - 2024年上半年营业总收入27,672百万元，同比增长率-9.3%。 - 2024年预测营业总收入57,221百万元，同比增长率-4.4%。 - 2025年预测营业总收入61,345百万元，同比增长率7.2%。 - 2026年预测营业总收入65,302百万元，同比增长率6.4%。 - 2023年归母净利润5,053百万元，同比增长率-10.1%。 - 2024年上半年归母净利润2,296百万元，同比增长率-19.1%。 - 2024年预测归母净利润4,824百万元，同比增长率-4.5%。 - 2025年预测归母净利润5,075百万元，同比增长率5.2%。 - 2026年预测归母净利润5,259百万元，同比增长率3.6%。 - 2023年每股收益1.46元，毛利率17.1%，ROE24.2%。 - 2024年上半年每股收益0.66元，毛利率18.3%，ROE11.1%。 - 2024年预测每股收益1.39元，毛利率17.0%，ROE23.6%。 - 2025年预测每股收益1.46元，毛利率16.4%，ROE24.5%。 - 2026年预测每股收益1.52元，毛利率16.0%，ROE25.2%。[11]