投资评级 - 报告维持对华峰化学的"买入"评级 [4] 核心观点 - 华峰化学2024年上半年实现营收137.44亿元，同比增长8.89%，归母净利润15.18亿元，同比增长11.74%。Q2单季度归母净利润6.56亿元，环比增长22.13%，扣非后归母净利润7.99亿元，环比增长21.77%。预计2024-2026年归母净利润分别为27.98、31.30、38.42亿元，EPS分别为0.56、0.63、0.77元，当前股价对应PE分别为13.0、11.6、9.5倍。公司拟追加投资PTMEG项目，进一步扩大原料成本优势 [5] 业绩分析 - 己二酸方面，2024年Q2平均价格为9,691元/吨，环比下降0.91%；己二酸平均价差缩窄为2,488元/吨，环比大幅下降31.68%。氨纶方面，2024年Q2氨纶40D平均价格为28,451元/吨，环比下降4.49%；氨纶价差环比下降3.07%。尽管己二酸价差大幅下滑，但公司己二酸六期项目试生产后，己二酸产能达到150万吨，环己酮产能20万吨，成本优势或进一步凸显，业绩环比增长 [6] 行业展望 - 2026年氨纶行业暂无明显新增产能，氨纶价差长期底部徘徊，或加速小产能出清，龙头市占率有望提升。Q2或为己二酸行业盈利低点，公司作为龙头成本优势尽显。公司拟追加8亿元投资于12万吨PTMEG项目，扩产至24万吨，进一步巩固一体化优势。当前处于氨纶、己二酸盈利低点，公司期末现金及现金等价物余额为70.13亿元，有望支撑公司度过行业低谷，公司作为双龙头底部布局价值凸显 [7] 财务摘要和估值指标 - 2022年至2026年，公司营业收入预计从258.84亿元增长至361.35亿元，归母净利润从28.44亿元增长至38.42亿元。毛利率和净利率预计保持稳定，ROE和EPS逐年增长。当前股价对应PE和P/B逐年下降 [8]