报告公司投资评级 - 报告给予杭可科技"买入"评级 [3] 报告的核心观点 大众积极推进电动化战略，杭可科技有望显著受益 - 大众集团计划在全球建造7座超级电池工厂,其中欧洲6座,加拿大1座,计划到2030年总产能达330GWh [5] - 杭可科技中标大众西班牙瓦伦西亚工厂及加拿大圣托马斯工厂部分生产区块约17亿产线订单 [5] - 随着大众超级工厂逐渐完工落地,公司有望充分受益于大众电动化战略 [5] 国内外齐扩产，2024年产能约105亿元 - 2023年海外工厂产能约5亿元/年,结合国内产能约100亿元/年,2024年产能约105亿元左右 [6] - 国内投资建设第五、第六工厂,五工厂已部分投入使用,六工厂处于建设阶段 [6] - 投资建设日本和韩国本地工厂,分别用于应对小规模需求和韩系客户在美国市场的扩产需求 [6] 在手订单充裕,海外订单占比持续提升 - 预计2024年订单总额约90亿,其中国内订单约30亿,海外订单50-60亿左右 [7] - 在欧洲市场,已与大众、Northvolt和ACC接触,大众已签下约17亿订单 [7] - 在日韩市场,LG计划在美国大规模建设产线 [7] - 国内市场客户需求相对冷淡,主要客户包括比亚迪、亿纬锂能等 [7] 盈利预测与投资评级 - 维持2024-2026年归母净利润分别为10.3/13.5/15.3亿元的预测 [8] - 当前股价对应动态PE分别为10/7/6倍,维持"买入"评级 [8]