公司投资评级 - 报告给予人福医药“买入”评级，这是首次评级[3] 报告的核心观点 - 人福医药作为芬太尼类药物的龙头企业，通过持续推进归核聚焦战略，实现了业务的稳健增长和财务指标的显著改善[2][10][20] - 宜昌人福作为公司的核心子公司，其麻醉药品业务持续高增长，主要得益于芬太尼系列产品在非手术科室的持续高增长以及新药的逐步放量[11][12] - 公司通过创新管线和其他子公司的稳健发展，如光谷人福的pUDK-HGF创新药物和新疆维药的维吾尔民族药，展现了公司的创新能力和市场拓展潜力[13][14] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 人福医药成立于1993年，是湖北省医药工业的龙头企业，通过多年的发展，已成为国内麻醉药品、甾体激素类药物、维吾尔民族药等多个细分领域的领导者[20] - 公司实施“归核化”战略，清理出售非核心资产，优化业务与资产结构，显著改善了财务指标，如资产负债率从60.0%下降至44.5%[20][27] 宜昌人福的业务发展 - 宜昌人福是人福医药的核心子公司，2023年贡献了公司33%的收入和91%的归母净利润，其麻醉药品业务持续高增长，主要得益于芬太尼系列产品在非手术科室的持续高增长以及新药的逐步放量[11][12] - 宜昌人福的麻醉药品市场规模持续扩大，得益于老龄化加剧、手术人次提升、镇痛观念普及和手术室外麻醉带来的增量空间[10][11] 创新管线和其他子公司的发展 - 光谷人福的pUDK-HGF创新药物已完成III期临床，有望瞄准千亿市场，其他子公司如新疆维药、葛店人福等也在稳健发展，同时公司持续推进国际化战略[13][14] - 公司的国际化战略通过Epic Pharma等子公司在海外市场的布局，以及多个子公司在海外的产品注册工作，展现了公司海外发展的潜力[14] 盈利预测与估值 - 报告预计人福医药2024-2026年营收分别为262.9/286.7/311.5亿元，归母净利润分别为22.24/26.52/30.80亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为15×/12×/11×，认为公司当前被低估，首次覆盖给予“买入”评级[13][150]