贵州茅台（600519） 更新报告 买入 2024 年 8 月 9 日 季度业绩再超预期，分红规划彰显担当 营收利润增长再超预期：24H1实现营业收入、净利润分别为819.3/417.0 亿 元，同比+17.8%/+15.9%，其中24Q2收入、利润分别为361.6/176.3亿元， 同比+17.3%/+16.1%。在当前行业面临外部环境巨大挑战的情况下，公司 Q2 营收及利润指标均超预期。截至 23Q2 底合同负债 99.9 亿元，环比 Q1 增 加 4.7 亿元，上半年公司销售回款共计 870.9 亿元，同比+26.1%，现收比 为 106.3%，同比提升+7pct，整体经营现金流保持高质量提升。 直营增速有所放缓，批发渠道提速稳市场：分产品看，24Q2 茅台酒/系列酒收 入分别为 288.6/72.1 亿元，同比+12.9%/+42.5%。其中茅台酒增速环比有所放 缓，预计期内非标产品控货所致，系列酒增速环比进一步加快，预计为茅台 1935 提前超额完成任务、以及新汉酱等产品加大投放所致。分渠道看，公司 期内动态调整市场投放策略，其中传统渠道受去年底飞天提价及上半年配额增 加 、 直销渠道 控量稳价 等 ...