公司投资评级 - 宏川智慧的投资评级为“增持” [5] 报告的核心观点 - 宏川智慧为化工产业链各环节提供仓储综合服务，主业码头储罐贡献超85%的毛利润，计划持续扩张规模，预计后续并购资金来源以自筹资金为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 民营化工仓储龙头，业务规模稳健增长 - 宏川智慧主要为石化产品生产商、贸易商、终端用户等提供仓储综合服务，仓储基地主要布局在华东、华南区域，业务结构清晰，码头储罐占营收和毛利润比重稳居88%和85%以上 [9] 规模：外延并购奠定龙头地位，罐容规模持续增长 - 化工仓储行业监管严格，新增产能受限，业内扩张方式以并购为主。宏川智慧通过积极并购，实现多地业务深度协同，截至2024年5月末，公司下属码头储罐罐容518.69万立方米，其中70.30%来自上市后的并购 [10] 利润率：区位、服务能力、资质等优势支撑出租率 - 宏川智慧仓储综合服务项目布局全国，建设选址临近各大化工产业园区，自有码头、通存通兑服务、仓储等级、交割库资质等优势强化客户吸引力。公司整体出租率在2015～2021年维持80%以上的高位，预计后续并购项目将持续增厚公司利润 [11] 盈利预测与投资评级 - 预计宏川智慧2024～2026年实现营业收入17.34、19.64、22.31亿元，归母净利润3.00、3.51、4.16亿元，对应EPS为0.65、0.76、0.90元，首次覆盖给予"增持"评级 [13][15]