报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[10] 报告的核心观点 - 羚锐制药二季度表现亮眼，长期增长稳健，高分红稀缺标的[2] - 公司作为国内知名中药贴膏品牌企业，龙头地位稳固，目前处于第二次营销改革阶段，业绩弹性将得到充分凸显[7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现收入19.1亿，同比增长12.1%，实现归母净利润4.1亿元，同比增长30.3%，实现扣非归母净利润3.9亿元，同比增长30.8%[3] - 2024年Q2实现收入10亿元，同比增长9.3%，实现归母净利润2.2亿，同比增长28.9%，实现扣非归母净利润2.1亿元，同比增长30.2%[3][4] - 2024年Q2公司扣非归母净利润为2.1亿元，同比增长30.2%，扣非归母净利率为21.3%，同比提升3.4pct，净利率的提升主要来自于公司毛利率提升明显，Q2毛利率为76.5%，同比提升2.2pct，同时公司持续保持营销改革控费的步调，24Q2销售费用率为44.2%，同比下降1.3pct[5] 公司产品与研发 - 贴膏产品：独家产品通络祛痛膏，公立医院终端2022H1销售额居中成药贴膏剂第三名；高性价比"两只老虎"系列产品，市占率高竞争力强劲：2022年"两只老虎系列"四个产品在同类产品中的市场占有率均为单产品第一[6] - 片剂+胶囊+软膏，丰富产品类型，拓宽发展路径：公司骨科口服药丹鹿通督片，与贴膏剂形成了较好的协同效应。核心产品培元通脑胶囊是公司胶囊剂收入的主要驱动力，心血管领域持续发力[6] - 加速新品种研发，进一步丰富业务管线。近年来，公司持续增加研发投入，注重研究化学贴片、骨科、心脑血管等领域，致力于推进已上市产品的二次开发[7] 盈利预测与投资建议 - 预计公司24-26年归母净利润将分别达到6.8/8/9.3亿元（维持前次预测），对应PE分别为19.3/16.4/14倍，维持"买入"评级[8] 财务数据和估值 - 2022A至2026E的营业收入、净利润、EPS、市盈率（P/E）、市净率（P/B）等财务数据和估值指标[15] - 2023A至2026E的资产负债表、利润表、现金流量表、主要财务比率等详细财务预测[16]