报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 销售效率提升，智能化转型成效显现 - 2024年上半年费用率大幅下降,销售费用率、管理费用率、研发费用率均有所下降,毛利率和净利率均有所提升 [3] - 公司通过优化营销队伍配置、信息化赋能,推进体系整合化和管理精细化,以及智能制造转型,实现了从中药原料提取、精制到制剂的全过程自动化、信息化,管理效率和成本控制水平有了进一步提高 [3] 多品牌战略与品牌价值持续增长 - 公司依托"羚锐®"超30年的品牌历史,在确立母品牌核心价值及定位的前提下,持续规范品牌管理,着力打造"小羚羊®""两只老虎®"等多个细分领域品牌,从骨健康领域拓展至儿童健康等,不断塑造与业务体量、行业规模相匹配的标杆品牌 [4] - "1+N"品牌战略的实施,使"两只老虎®"品牌形象深入人心,"小羚羊®"等品牌逐步壮大,整体品牌价值得到快速提升,品牌红利在逐步释放 [4] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为37.90、43.14、48.93亿,同比增速分别为14.45%、13.83%、13.42% [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.07、8.29、9.71亿,同比增速分别为24.42%、17.31%、17.08% [5] - 对应当前股价PE分别为18、16、13倍,维持"买入"评级 [5][8]