报告公司投资评级 - 买入(首次覆盖) [1] 报告的核心观点 - 仙乐健康2024年上半年业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现大幅增长。 [5] - 公司在全球市场尤其是美洲和其他地区的业务拓展成效显著，带动整体营收增长。 [8] - 核心剂型如软胶囊和软糖保持高速增长，显示出公司在产品创新和市场适应性方面的优势。 [9] - 毛利率和盈利能力持续改善，主要得益于成本优化和规模效应的释放。 [10] - 全年业绩目标设定为收入和净利润分别增长20%和43%，基于上半年的强劲表现，达成目标的可能性较高。 [12] - 公司作为保健品行业CDMO龙头，拥有全球化的生产和研发能力，未来增长潜力大。 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年实现营业收入19.90亿元，同比增长28.85%；归母净利润1.54亿元，同比增长52.66%。 [5] - 2024年第二季度实现营业收入10.39亿元，同比增长23.29%；归母净利润0.91亿元，同比增长27.38%。 [5] 市场表现 - 仙乐健康相对于沪深300指数的表现：1个月4.8%，3个月-20.9%，12个月14.7%。 [6] 财务数据 - 当前价格24.61元，52周价格区间21.22-43.38元，总市值58.07亿元，流通市值47.86亿元。 [7] 业务分析 - 分区域营收：中国区8.3亿元，同比增长4.2%；欧洲区2.9亿元，同比增长13.8%；美洲区7.3亿元，同比增长65.4%；其他地区1.4亿元，同比增长185.7%。 [8] - 分业务主体营收：内生业务15.4亿元，同比增长22.3%；BF业务4.5亿元，同比增长57.4%。 [8] - 分产品营收：软胶囊8.9亿元，同比增长26.8%；软糖4.9亿元，同比增长60.6%。 [9] 盈利预测 - 预计2024年至2026年营业收入分别为43.13亿元、49.27亿元、56.17亿元；归母净利润分别为3.88亿元、4.83亿元、5.73亿元。 [13] - 对应PE分别为15倍、12倍、10倍。 [13]